La valeur SNEP intervient dans un contexte international inédit marqué par la soutenabilité des cours du PVC à des niveaux lucratifs rarement observés. Durant les trois derniers trimestres, le prix de ce produit se maintient au-dessus des 1.700 $/T contre moins de 1.000 $/T historiquement. Une situation qui devrait perdurer selon les professionnels du secteur et ce, au moins sur les deux années à venir.
À L’INTERNATIONAL, LES PRIX DU PVC FRANCHISSENT UN PALIER HISTORIQUE... :
Sur le marché international, les cours du PVC ont connu deux phases d’évolution majeures durant la période 2019-2021:
PLANS DE RELANCE ÉCONOMIQUE DES PAYS (% PIB)
SOUTENANT LES NIVEAUX DE PROFITABILITÉ DES OPÉRATEURS INDUSTRIELS :
Dans un contexte inflationniste à l’international, le
principal indicateur de profitabilité à surveiller pour les industriels est le
spread de prix entre le produit fini et l’intrant le plus significatif au
niveau de la structure des coûts. Concernant la SNEP, il s’agit d’une part du
PVC qui contribue à hauteur de 62% à son CA et d’autre part, de l’Ethylène qui
représente plus de 40% du coût de revient de la société.
Aujourd’hui, la SNEP opère dans un contexte favorable en termes de
profitabilité. Le spread de prix « PVC-Ethylène » a ainsi atteint des plus
hauts historiques et ce, depuis l’introduction en Bourse de la société en
2007.
Il est rassurant de constater que cet écart de prix entre le PVC et l’Ethylène se reflète positivement sur les prévisions des analystes à l’international. Les sociétés opérant dans le secteur de la Chimie & Parachimie bénéficient en 2021 d’un gain important au niveau de leur marge sur coûts variables dans la mesure où l’effet prix du PVC impacte une grande partie de leurs revenus tandis que le renchérissement de l’Ethylène ne concerne que 40 à 50% de leur structure des coûts.
FRANCHISSEMENT DE LA BARRE DES 100 MDH DE BÉNÉFICES EN 2021
SNEP : PRIX DE VENTE ESTIMÉ(1) DU PVC 2018-2021E ($/T)
SNEP : CHIFFRE D’AFFAIRES SOCIAL 2018-2021E (MDH)
Tenant compte d’un spread de prix « PVC-Ethylène » de
450 $/T en 2021, la marge brute de la SNEP ressortirait à un niveau élevé de
38,2%. Celle-ci est supérieure de 8,4 points par rapport à la moyenne observée
au cours des 5 dernières années (soit de 29,8%) et de 12,1 points à la moyenne
10 ans (soit de 26,1%).
En termes de capacité bénéficiaire, la SNEP devrait dépasser pour la 1ère fois
la barre des 100 MDH en 2021. En effet, le résultat net social de l’opérateur
ressortirait à 113 MDH en hausse de +18,6% par rapport à 2020.
SNEP : ÉVOLUTION DE LA MARGE BRUTE 2018-2021E
SNEP : RÉSULTAT NET SOCIAL 2018-2021E (MDH)