Au terme du S1-22, la tendance haussière des Taux obligataires se confirme alors même que nous assistons à une maîtrise budgétaire appréciable des finances publiques au S1-22.
UNE SITUATION BUDGÉTAIRE TOUJOURS CONFORTABLE AU PREMIER SEMESTRE 2022 :
Les comptes publics de l’État demeurent confortables au S1-22. Le déficit budgétaire s’est établi à 18,3 MMDH à fin juin 2022, en hausse de +11,1 MMDH en glissement annuel. Cette évolution s’est opérée en dépit d’une nette augmentation des dépenses de l’État dans un contexte inflationniste.
À l’issue du premier semestre 2022, le Trésor est arrivé à contenir son besoin de financement à 22,1 MMDH grâce à l’amélioration des recettes fiscales de l’État et la maîtrise du niveau des arriérés du Trésor à 3,8 MMDH au S1-22. Il s’agit d’un taux de réalisation de 29% par rapport aux prévisions de la LF-22 et ce, face à un besoin de financement global en 2022 de 76,5 MMDH.
BESOINS DE FINANCEMENT: S1-22 VS. LF-22
TRÉSOR : ENCOURS DES PLACEMENTS MONÉTAIRES
EN L’ABSENCE DE SORTIE À L’INTERNATIONAL, LE RECOURS AU MARCHÉ DOMESTIQUE SE POURSUIT :
La situation confortable des finances publiques se reflète clairement sur la stratégie d’émission du Trésor en BDT. En effet, l’amélioration du déficit budgétaire conjuguée à la maîtrise du besoin de financement ont permis de contenir l’Offre en BDT sur le marché primaire de la dette publique de l’État.
TRÉSOR : ÉVOLUTION DES LEVÉES BRUTES 2017-2021
TRÉSOR : ÉVOLUTION DES LEVÉES NETTES
À l’instar des deux dernières années, la politique d’émission du Trésor s’est caractérisée par la prédominance des levées sur le segment CMT de la courbe. Cette tendance s’est davantage accentuée durant le S1-22.
TRÉSOR : VENTILATION DES LEVÉES PAR MATURITÉ (%) :
TRÉSOR: OPÉRATIONS D’ÉCHANGE EN BDT
L’APPÉTIT DES INVESTISSEURS POUR LES BDT POURSUIT SA TENDANCE BAISSIÈRE :
Après avoir enregistré un repli de -11,1% au S1-21, la Demande des investisseurs en BDT a nettement reculé de -16,1% au terme du S1-22, passant de 169,0 MMDH à 141,8 MMDH sur cette période. L’appétit des investisseurs pour les BDT poursuit sa tendance baissière initiée depuis 2019 en marge des anticipations de normalisation des Taux à MT.
TRÉSOR : ÉVOLUTION DE LA DEMANDE 2019-2022 :
MAROC : AGRÉGATS DE LIQUIDITÉ